環保在線APP
環保在線手機站
環保在線小程序
微信公眾號
回放
回放
回放
品牌
高源
【中國環保在線 行業動態】目前中國工業發展迅速，政府對環保行業保持高度的重視，對于環境的治理已經開始實施。根據環保部規劃院的測算顯示，“十三五”全社會的環保投資將達到17萬億元，是“十二五”的三倍以上，屆時環保產業將是拉動經濟增長的重要支柱。
生態環保類 PPP 項目主要包含污水處理、垃圾發電、 生態建設和環境保護(包含流域治理、邊坡修復等)、 垃圾處理(包含環衛服務和垃圾 無害化處理)、供排水、海城市等領域。
大部分生態環保類 PPP 項目均采用 BOT 方式運作，其中供排水、海綿城市、部分以修復、綠化為主的生態綜合整治等項目工程收入占比較高，對資金占用高，會導致企業現金流短期內惡化。
道路清掃、收運項目雖也主要采用 BOT 模式運作，但其前期投入以環衛裝備為主， 一般只需要 2-3 個月的設備采購期，便可投入運營。 生活垃圾收運、垃圾焚燒項目的建設期通常為 1 年和 2 年。
相比之下，環衛服務項目對資金的占用小，回收期短。此外， 由于環衛項目的支付涉及到環衛工人的工資，政府部門會及時支付服務費，現金流良好。
委托運營項目不涉及前期的建設投資，是對資金占用少、回款好的商業模式。但需要注意的是 PPP 項目通常涵蓋內容較多，委托運營內容一般與前期建設/改建內容打包在一起，少有單獨的委托運營項目釋放出來。因此，在所有生態環保類 PPP 項目中，環衛服務是少有的具有輕資產特征、現金流良好的項目。
環衛行業負債率低、現金流好
環衛行業前期投入主要是項目所需環衛裝備，資金壓力低;項目進程中的主要成本是環衛工人的工資，由于涉及到民生問題，政府支付很少出現拖延，整體現金流情況較好，且資產負債率較低。
選取了 A 股和新三板六家較為典型的環衛公司進行統計。 環衛行業的資產負債率常年保持在 40%以下， 2017 年甚至出現下降趨勢; 凈現比多保持在 1 以上，現金流較好，利潤質量高。
環衛行業短期債務壓力低， 六家公司流動比率均保持在 1.5 以上，均值常年保持在 2-2.5 的區間內，且 2017 年出現上升的趨勢; 現金比率均值/中位值約為 1，短期資金較為充裕。
PPP 提升生態環保投資需求
2015 年以來， PPP 在環保(esp.污水處理、垃圾處理)領域廣泛應用，迅速提高環保投資需求。 按照財政部十九個一級行業劃分， PPP 項目庫中生態建設及環境保護項目投資總金額持續攀升， 截止 2018 年 5 月已達到 1.08 萬億元，占全部項目總投資額的 6.37%。 污水處理、垃圾處理、垃圾發電、海綿城市、供排水等環保子類則被歸屬于市政工程 行業下。
截止 2018 年 5 月， 污水處理、垃圾處理、垃圾發電這幾類運營屬性較高的傳統環保項目投資總額合計4293 億元， 占PPP 項目投資總額的2.53%。
將市政工程行業下的環保項目與生態建設及環境保護項目加總，得到更為全面的生態環保類項目占比。 可以看到， 即使受到清庫影響項目總數和投資金額出現小幅下降，但無論是數量占比還是投資額占比都一直保持高位，且有上升的趨勢。
生態類項目更多訂單以 PPP 形式釋放
2015 年以后， 生態類上市公司 PPP 訂單規模迅速提升，在每年新增訂單中的占比也有所提升，截止 2017 年底，已有超過 80%的訂單以 PPP形式釋放。 PPP 對環保公司的影響愈發加大。
危廢處置行業供需
業績持續高增， 毛利出現下滑
2011 年以來， 環保板塊業績高速增長。統計了 60 家環保上市公司的業績情況， 板塊整體營收增速自 2011 年以來均保持在 18%以上，復合增長率達到 22.92%。 2017 年， 60 家公司合計實現營業收入 1649億元，同比增長 25.24%;實現歸母凈利潤 221 億元，同比增長 21.52%。凈利潤增速雖不及營收增速，但 2011 年以來 6 年復合增長率依然達到了 16.70%， 增速依然保持在高水平。
從細分行業來看，水處理、固廢、監測領域的營收、凈利潤增長均為顯著，利潤與收入增長基本保持一致;大氣領域自 15 年以后凈利潤增速出現了明顯的下降，行業景氣度下降。
2016 年危廢產量(表觀需求)為 5347 萬噸，其中綜合利用量 2824 萬噸，處置量 1606 萬噸，貯存量 1158 萬噸。危廢產量失真的主要原因可能為： 1)企業瞞報; 2)部分小企業未被納入統計。
比如 2010 年我國危廢產生量是 1587 萬噸，而2011 年這個數據達到 3431 萬噸，這個差異主要就是統計規則變化帶來的， 2011 年之前申報口徑是一年產生危廢 10 千克以上的企業納入統計， 2011 年開始則是一年產生危廢 1千克的企業就要納入統計，使得 2011 年較 2010 年的統計量發生躍升。
2016 年全國危廢產生量較 2015 年明顯提升，推測主要和環保督查查處較多瞞報危廢有關。
結合 2016 年我國一般工業固廢產量在 30.9 億噸，則可計算得出我國 2016 年的危廢處置需求(理論值)約為 1.2 億噸/年。
產業結構決定了危廢的類別，相比于發達國家，我國全部工業增加值占 GDP 的比重(2016 年占比為 40%)更高，第二產業占比大，而危廢主要來自化工、 有色金屬冶煉、 礦采和造紙等行業， 危廢產量更大，理論上來講，危廢占工業固廢比例可能會更高。
2007 年工業危廢產生量為4,573.69 萬噸，遠遠高于當年環保部公布的 1,079 萬噸。 2011 年，環保部大幅修改統計口徑，擴大申報范圍，當年環保部《統計公報》披露危廢產生量 3,431 萬噸相比 2010 年1,586 萬噸上升一倍有余。
根據 GDP 的增長來估計實際危廢產生量，則 2019 年預期的危廢實際產生量也達到了 1.1 億噸。
如果按照目前已有的市場存量來計算， 然后按照綜合處置費用 1500 元/噸，無害化處置 3500 元/噸，儲存填埋 300 元/噸，以及綜合利用單位附加值 2000 元/噸來進行總的粗略計算， 則 2017 年我國現有危廢存量空間將達到 1700 億元以上。需要注意的是沒有考慮到瞞報漏報的數量，如果考慮進每年的未統計數量，實際需求空間將超過 3000 億元。
