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【中國環(huán)保在線 清潔能源】2017年，光伏產業(yè)整體增長喜人，業(yè)界預計，2018年，光伏新增裝機年均增長率將在5%——6%左右。對于企業(yè)而言，行業(yè)三大變化出現(xiàn)的結構性機會值得關注，如光伏輔助裝備，單晶組件，電站建設運營等。
光伏2018年機遇展望：這三大風向值得關注
光伏在今年新能源行業(yè)中算是表現(xiàn)不錯，出現(xiàn)了結構性的增幅，A股的單晶硅和光伏電站概念漲幅喜人，港股中主營光伏上中游的光伏保利協(xié)鑫能源年初到高點漲近一倍、運營光伏電站協(xié)鑫新能源到11月漲幅超過80%，其他光伏股或多或少都有一波不錯的漲幅，但是在近一個月，光伏股都迎來了一波回調，臨近年末，很有必要對行業(yè)的未來做個展望，才好拿捏進退。
一、宏觀看光伏未來
我國全社會用電量增速都在 6.5%以上，18年預計在 5-6%。未來這部分用電增量 ，火電正在被替代，水電制約多發(fā)展慢，核能有安全的顧慮，可以預想的是，除了對于火電的替代外，新增的發(fā)電量將主要由風、光 、燃氣三種清潔能源承載 ，三者發(fā)電量增速超過 20%， 每年投資額約7000 億元，光伏正是其中發(fā)展快的能源。
今年的光伏裝機量大幅超預期，2017年前三季度，我國新增光伏裝機約43GW，同比增長65.4%，累計裝機量約120GW，同比增長72.6%。其中新增分布式裝機15GW，同比增長了300%以上，累計分布式光伏裝機量超過25GW，占比達到21%，分布式裝機遠超預期。全年來看，光伏因分布式爆發(fā)新增裝機量預計達 55GW。
能源局新能源司長朱明通知發(fā)文表示，要確保實現(xiàn) 2020、2030 年非化石能源消費占一次能源比重 15%、20%的戰(zhàn)略目標。并提出力爭到 2035 年，我國能源需求的增量全部可由清潔能源提供，可再生能源發(fā)展進入增量替代階段。
由于光伏過去遠超計劃的裝機量，2018年到2022年光伏市場需求同比增長將實現(xiàn)階段性平穩(wěn)，預計2017年光伏新增裝機92GW，同比增長29.22%。2018年新增裝機穩(wěn)定增長，年均增長率將回落到5%——6%。
二、行業(yè)三大變化出現(xiàn)的結構性機會
1、上游硅料平穩(wěn)，上中游其他領域業(yè)績或受壓
隨著技術的進步，上中游價格下降是無法避免的趨勢，但是不同的細分領域有所區(qū)別。
上游晶體硅冶煉成型至硅棒或硅錠的行業(yè)是技術導向性的行業(yè)，雖然中國產能占總產能48.5%，但遠遠不足以滿足需求，一直在外進口，截至如今進口量仍在增加，2017年1-9月份累計進口多晶硅12.03萬噸，同比增加15.34%。中國占了原材料需求近90%，但產量完全沒有跟上，隨著產能的提升將進一步占據進口的份額，而實際上，各大廠商已經密鑼緊鼓地擴產能，保利協(xié)鑫控股的江蘇中能的多晶硅產能在今年4月初投資56.82億元，在新疆建設總產能為6萬噸的多晶硅生產基地，并預計到2020年其擁有的多晶硅產能將達11.5萬噸。通威股份控股的四川永祥目前產能為2萬噸，今年擴產5GW的包頭項目后，其規(guī)劃的多晶硅產能將達到12萬噸，而憑借著成熟的技術，質量優(yōu)良，產量上大的企業(yè)將憑借規(guī)模優(yōu)勢脫穎而出。
雖然由于中游金剛線技術的改進，對于硅料的需求將會有明顯的減少，40GW多晶硅片金剛線改造就會使得上游硅料需求減少4萬噸以上，但短期來說，并不會有太大影響。
相比之下，硅片以及中游戰(zhàn)況將會比較慘烈，隨著技術的進步以及激烈的行業(yè)競爭，晶體硅電池片成品呈現(xiàn)一路往下的趨勢，硅片、電池片、組件產量16年占產量比例為91%、71%和73.6%，而這個行業(yè)現(xiàn)在是以中國企業(yè)為主導。在這一領域，前10的廠商中國幾乎全部獨攬，產能超過總產能的一半以上，國內人工成本的上升也讓這些企業(yè)開始謀求新出路，隨著上網電價補貼的減少，會倒逼上中游壓縮利潤，長遠來看可以通過技術水平上升來抵消，但短期來說，上中游的利潤在激烈的競爭下可能會被進一步壓縮。
根據測算，18年后新裝機會在55GW基礎上上升，但增速會變慢，對于整體來說，產能相對過剩仍然會存在，要看未來具體的新裝機量和產能的落地情況。在的需求減緩下，各個廠商的低價拼量的戰(zhàn)爭將會持續(xù)，尤其是金剛線切割改造以后，整個硅片端的產能立刻提升25%，殘酷的低價競爭降很可能會產生。
另外，光伏的輔助裝備，如逆變器，支架，背板等，這些行業(yè)競爭并沒有光伏本身主體激烈，毛利率都在30%，在行業(yè)量上上去時，相比于光伏電池與組件本身，量增業(yè)績增的邏輯可能會更加順暢，這個行業(yè)會稍好一些。
2、集中式轉向分布式，單晶的機構性機會
中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華在17年光伏大會上給出的數(shù)據顯示，1到9月新增裝機42GW左右，增長了60%，其中分布式增長了300%以上。比以往不同，光伏新增裝機的結構出現(xiàn)較大變化，分布式光伏新增裝機增長3倍，在新增裝機中占比接近40%，而去年同期，分布式光伏在新增裝機的比重僅有10%。
再從新增裝機布局看，由西北地區(qū)向中東部地區(qū)轉移的趨勢更加明顯。華東地區(qū)新增裝機為825萬千瓦，同比增加1.5倍，占全國的34%。華中地區(qū)新增裝機為423萬千瓦，同比增長37%，占全國的17.3%。西北地區(qū)新增裝機為416萬千瓦，同比下降50%。分布式光伏發(fā)展繼續(xù)提速，上半年浙江、山東、安徽三省新增裝機均超過100萬千瓦，同比增長均在2倍以上，三省分布式光伏新增裝機占全國的54.2%。
對于集中式光伏來說，分布式光伏的補貼較少低于預期，相對來說，分布式電站的IRR高于集中式，這是政策的傾向。
發(fā)改委2016 年12 月6 日發(fā)文表明，2017 年1 月1 日之后，一至三類資源分別調整為0.65元/0.75元/0.85 元，同時表示今后光伏標桿電價根據成本變化情況每年調整一次。從2015 年到2017 年光伏標桿電價共下調0.25 元/0.2 元/0.15 元，導致了集中式光伏以0.65元每千瓦的價格對比0.6元以上的成本，利潤變得很薄。而另一方面，分布式由于不占用土地，純并網發(fā)電成本僅為0.55元左右，分布式實行0.42元/kWh的度電補貼政策，這個標準自2013年確定，迄今未做調整，加上各地還有地方補貼，分布式光伏的補貼力度比起集中式有著天淵之別。隨著陸上風電、集中式光伏補貼水平不斷下調，分布式光伏補貼下調或許未來會到來，而這樣的預期，將會直接刺激分布式光伏的搶裝熱潮。
過去由于受制于屋頂資源有限、項目融資難、政策配套難等因素，過去幾年分布式光伏的裝機都大大低于預期。數(shù)據顯示，2014 年規(guī)劃光伏新增裝機只完成當年目標的26%，而16年、17年的分布式光伏分別以2倍和3倍的增長速度在增長，而這樣的增長首先是下游的EPC的天堂，而分布式由于建設面積的要求，需要轉化率更高的單晶硅，單晶硅隨著技術的成熟，成本已經下降到貼近多晶硅的水平，性價比正在不斷提高。而國內走單晶硅路線的廠商并不多，就導致了單晶硅產業(yè)鏈供不應求。
數(shù)據顯示，目前國內單晶組件年產能不足15 GW，在產能充分釋放的情況下，分配到每季度的單多晶產量分別是3.7 GW。而第二批??項目中，有4.3 GW 單晶要搶在明年一季度扎堆采購組件。除了“”項目，單晶的產能還要滿足出口等其他需求，而“”項目就有4.3 GW 的剛性需求，單晶組件供應缺口達14%。據預測，分布式光伏預期至2020 年的累計增速范圍47.78%-193.33%，遠高于集中式光伏10.43%-106.44%的累計增幅。
拋開短期的機會不說，由于單晶轉化效率和占地面積更低，是光伏發(fā)電，尤其是分布式發(fā)電的。據EnergyTrend 公布的數(shù)據，2015 年光伏市場中，單晶硅片比例已上升至18%(多晶硅片比例減少至76%)，2016 年，單晶市場占有率已進一步攀升至20%以上。由于成本的快速下降和對未來技術更佳的適配性，摩根斯丹利預測，單晶市場份額預計可在范圍內增長至35%，到2020 年有望增長至50%。
中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，2016 年，中國單晶市場份額已經突破性的提升至24.5%。單晶產品需求仍將提升，預計2025 年單晶的市場份額達到48%，其中N型單晶硅電池的市場份額將從2016 年的3.5%提高到2025年的30%，而多晶硅電池的份額將由2016 年的80%下降到2025 年的48%。高增長的單晶需求和略緊的供給造就了今年的單晶硅行業(yè)的爆發(fā)，今年的隆基股份增幅超過200%就是這個原因，現(xiàn)在如保利協(xié)鑫能源正加緊生產單晶硅片，單晶硅18年很有可能會保持高景氣度。
3、從“棄光”到就地消納，電站建設運營的機會
以國家的規(guī)劃，未了改變棄光的現(xiàn)象，并留足時間發(fā)展配套設施，未來比較長的期間內，都會堅持采取就地消納的方向，分布式將成為主基調。而從分布式興起作延伸，電站的建設和運營將在一定時間內，因為補貼以及光伏發(fā)電量的高速上升而受益。首先收益的是EPC企業(yè)，EPC企業(yè)營收規(guī)模也上半年出現(xiàn)較快增長，國內較大的EPC企業(yè)相關業(yè)務營收增幅在50%以上，同時，由于產品價格較去年同期降幅明顯，光伏系統(tǒng)價格降幅卻更小，因此EPC企業(yè)迎來了收入和毛利率雙雙大幅增長。
另外，專注于電站運營的企業(yè)也將會從中收益，從整個行業(yè)鏈的觀察中，電站運營的電費收入毛利率遠遠高于其他環(huán)節(jié)。
中電聯(lián)在8月16日發(fā)布的《2017年1-7月份電力工業(yè)運行簡況》中提出，1-7月份，全國基建新增發(fā)電生產能力6884萬千瓦，比上年同期多投產409萬千瓦。其中，水電669萬千瓦、火電1884萬千瓦、核電109萬千瓦、風電730萬千瓦、太陽能發(fā)電3492萬千瓦。水電、風電和太陽能發(fā)電分別比上年同期多投產148、49和1366萬千瓦，火電和核電分別比上年同期少投產931和223萬千瓦。量上的提高將會直接變?yōu)殡娬镜氖杖搿?br />
光伏已經過政策扶持期進入了市場導入期，扶持政策逐步退出，未來光伏電站將在市場作用下增長。扶持政策逐步退出期間，執(zhí)行電價和建造成本的對比，將終反應到建成電站的資產收益率。
根據當前所了解，光伏電價或將在 2018 年 1 月和 7 月分別下調分布式和集中式兩種上網電價。兩個時段的下調都將引起需求側的變化從而引發(fā)上游價格變化。據測算，若下年的光伏上網標桿電價下調超過15%，就會對于顯著影響電站建設成本，就會出現(xiàn)搶裝的現(xiàn)象，按照今年的經驗，預計就算出現(xiàn)搶裝現(xiàn)象并不會像15、16年對光伏行業(yè)產生大沖擊和業(yè)績的扭曲。由于這樣的預期依然是有的，所以，以分布式光伏為發(fā)展點的光伏行業(yè)，在關注18年的補貼下調合理的情況下，18年第二季度或是一個比較合適的投資時機。今年下半年，協(xié)鑫新能源(451.HK)進行了大量的融資，為中國第二大的光伏運營企業(yè)(是國電投)手握超過百億現(xiàn)金，18年很有可能會有大動作，值得留意。
尾聲
上述的分析，其實是偏向于短期的分析，而長期來說，真正的光伏大時代，是在電平價之后。所謂電平價，當發(fā)電側上網電價與各種附加費之和等于用電側電價時，即可實現(xiàn)平價上網。目前部分光伏電站度電成本已經下降至0.5-0.6 元/度，用戶側基本實現(xiàn)平價，比預想的2020年實現(xiàn)快了2年未來隨著系統(tǒng)成本的進一步下降，光伏上網標桿電價的下調將會使用戶側實現(xiàn)全面平價。
當光伏實現(xiàn)全面平價，意味著在相同的價格上，人類可以使用更加清潔環(huán)保而且可循環(huán)的能源，大家都知道會選哪個，而且在能源的成本方面，光伏的潛力非常廣闊。在美國在資源條件較好的地區(qū)，光伏甚至成為了當?shù)貫榱畠r的能源，目前低的光伏電價已經達到1.79美分/kWh，折合人民幣0.13元/kWh。平價上網之后，真正的光伏發(fā)電大周期才會降臨，光伏行業(yè)的體量將不是現(xiàn)在的這樣的一個數(shù)量級，隨著光伏產業(yè)的技術的進步，制造成本的降低以及國家支持下“計劃”的實施，全面平價上網很有可能會提前實現(xiàn)。今天看光伏不起，過后很可能會讓自己高攀不起。
回到當下，標桿電價下調是大勢所趨，電價的下調只會更加擠出發(fā)展比較落后的，倒逼企業(yè)技術進步和提高經營效率，贏得競爭將會贏得全部。裝機總量的提升是大勢，大企業(yè)并不會受到根本性影響，上中游一場激烈的行業(yè)重整后，勝者得天下。而下游的分布式發(fā)電站，短期有量上的激增和政府的補貼，將會刺激行業(yè)的向好，長期來看，平價后，光伏電站很可能在很長一段時間內成為賺錢的行業(yè)。
原標題：2018年三大趨勢下的光伏結構性機會
