【中國環保在線 明星企業】 2014年8月9日，瀚藍環境發布半年報，自來水及固廢業務提升收入，固廢業務超預期，各大項目穩步推進。公司固廢、燃氣和水務業務穩步推進，綜合環境服務商平臺基本搭建成型。

　　8月9日，瀚藍環境公告了半年報業績，公司1~6月實現營業收入5.25億元，同比增長16.75%；其中，第二季度營業收入2.78億，環比增長12.47%，高于2012年和2013年環比增速。
　　
　　實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.397億，同比增長24.26%，基本每股收益0.24元，同比增長24.26%；扣非后凈利潤1.31億，同比增長25.19%；其中第二季度實現凈利潤8316.95萬，環比增長47.11%。加權平均ROE為5.56%，同比增加0.72個百分點。凈利潤增速和ROE上市說明公司盈利能力增強。
　　
　　公司繼續鞏固供水、污水處理和固廢處理三大主營業務，驅動收入增長的主要因素為：1)綠電公司垃圾轉運、處理量提高以及新增污泥干化收入；2)供水業務新增西岸、鉑錦項目，售水量同比提升近8%。盈利能力方面，毛利率同比略降0.5個百分點，其中固廢業務同比降低1.49個百分點，主要是業務結構變化所致。
　　
　　公司上半年收入增長主要來自于自來水生產和供應業務(貢獻2100萬收入增量)和固廢處理業務(貢獻4200萬收入增量)。自來水業務增量主要來自于2013年下半年起新增的西岸、鉑錦兩家自來水公司；固廢處理業務增量主要來自于去年下半年起新增污泥干化收入及垃圾處理收費總額、垃圾轉運量、上網電量及飛灰處理量增加。
　　
　　公司二季度毛利率基本保持穩定。公司二季度單季毛利率41%，較一季度略有上升，總體與去年同期持平。公司上半年自來水業務毛利率同比下降0.8個百分點，原因是新納入合并報表范圍的兩家公司毛利率較低；固廢處理業務毛利率同比下降1.5個百分點，主要原因是由于市政部門提供的垃圾量超過垃圾焚燒發電二廠的產能，部分垃圾須外運填埋處置，導致填埋成本增加；污水處理毛利率同比提升1個百分點，主要原因是實際結算量及沖回調減的增值稅款使收入增加，單位電耗有所下降等使成本略有降低。
　　
　　固廢處理業務收入和凈利潤超預期。南海綠電固廢處理銷售收入同比增長30.35%，主要因垃圾處理量、垃圾轉運量、上網電量、飛灰處理和新增污泥處理量增加。南海綠電1~6月實現凈利潤4535.29萬，同比增長35.99%。固廢處理毛利率40.31%，同比下降1.49%，主要由于超量的垃圾供給須外運填埋處理，而外運填埋單價上升致使成本增加；同時增加了油費、運轉車修理費使得垃圾轉運毛利率下降。但從垃圾處理量收入和利潤看，垃圾處理量的增加帶來的利潤大于因外運增加導致的成本增加，從而公司固廢實現超預期增長。
　　
　　供水和污水業務上半年小幅增長。供水和污水處理1~6月營業收入分別為2.35億和0.95億，同比分別增長9.79%和3.54%。公司供水合并范圍納入了西安自來水公司和鉑錦水務公司，但毛利率下降0.8個百分點，主要由于這連個新納入的供水公司毛利較低所致。公司污水處理毛利率上市1.02個百分點，主要由于污水結算量和沖回調減的增值稅收入增加，同時公司單位電耗下降提升了污水毛利。
　　
　　收購創冠年內有望完成。收購創冠相關批文下發和上會等待時間預計有2個月左右，收購完成有望四季度并表。收購創冠中國完成后主要有2個看點：提高創冠項目固廢項目運營管理效率，提升創冠中國盈利能力；固廢處模式有望推廣，“南海模式”將可能在經濟水平發達、當地政府垃圾處理意愿強的創冠項目上復制成功。
　　
　　看好公司綜合環境服務商平臺價值。中報顯示公司固廢、燃氣和水務業務穩步推進，綜合環境服務商平臺基本搭建成型，維持深度報告《打造綜合環境服務提供商》的投資邏輯：看好公司管理層戰略發展眼光；南海綠電固廢處理的微循環藍色經營模式；系統化、信息化的管理模式的優勢。公司固廢處理收購走出南海，處理量有望躍入陣營；公司快速整合南海供水，改變供水由泵供為直供提高盈利水平；開拓南海工業用燃氣大戶，燃氣業務穩健增長。