導讀：7月15日，國禎環保獲證監會第二批IPO批文，正式進入招股流程。公司目前的水處理能力在全國水務企業中排名前十，“一站式六維服務”為公司競爭力添加砝碼，但其相當于行業水平1.3倍-2倍的高負債率也給后續發展蒙上陰影。

　　IPO過會15日公開招股
　　
　　7月15日訊，國禎環保獲證監會第二批IPO批文，正式進入招股流程。本次國禎環保發行不超過2250萬股，新股發行數量和公司股東公開發售的股份數量均不超過2250萬股，發行前總股本：6616.6542萬股，發行后總股本不超過8866.6542萬股。將于18日起進行初步詢價，24日開展網上發行申購。募集資金將按照輕重緩急順序投入7個在建水處理項目，投入額總計2.3億元，若募集資金不足，缺口部分資金將由公司自籌解決。準備在深圳證券交易所創業板上市，保薦機構為國元證券股份有限公司。
　　
　　“一站式六維服務”為競爭加碼
　　
　　安徽國禎環保節能科技股份有限公司是我國生活污水處理行業市場化過程中早提供“一站式六維服務”綜合解決方案的專業公司，現已形成生活污水處理研究開發、設計咨詢、核心設備制造、系統設備集成、工程建設安裝調試、投資運營管理等全壽命周期的完整產業鏈，四次榮獲“中國水業影響力企業”稱號、八次榮獲設備廠商和中國水業服務機構等稱號。
　　
　　國禎環保擁有完整的污水處理產業鏈，可以針對不同的市場環境和客戶需求，提供研究開發、設計咨詢、核心設備制造、系統設備集成、工程建設安裝調試、投資運營管理等服務。國禎環保在市場競爭中依托完整的產業鏈優勢，各個業務環節在細分市場競爭中可以互補，通過服務獲得延伸業務，比市場上單一設備制造商、集成商、運營商擁有更強的整體競爭優勢。
　　
　　公司堅持以市場為導向、以技術為支撐的發展道路，堅持產學研相結合，與清華大學、北京工業大學、中國科學技術大學、合肥工業大學等高校及中國科學院生態研究中心、國家給水排水中心等科研院所建立了緊密的合作關系。
　　
　　目前公司已擁有污水處理氧化溝工藝、SBR工藝等核心技術，通過國家863課題的承擔和實施，以及企業博士后科研工作站、工程技術研究中心的建設，公司引進、培養和鍛煉了一批研發水平高、技術能力強、實踐經驗豐富的研究隊伍，建立了完善的產品和技術研發體系，具備獨立自主開發，持續進行技術和產品創新的能力。
　　
　　本次募集資金主要投入以下項目：污水廠物聯網系統建設項目5282萬；工程技術研究中心建設項目2008萬；生活污水處理投資運營投資類項目32600萬。合計投入39890萬。
　　
　　污水廠物聯網系統建設項目是將先進的物聯網技術與污水廠運營管理實際需求緊密結合，實現現有遠控中心功能的升級，優化污水廠現場技術人員的崗位設置，支撐公司先進管理體系的快速復制與推廣，實現對新接管污水廠的快速、科學、有效管理，節約公司運營成本，增強公司在污水運營領域的競爭力。
　　
　　工程技術研究中心建設項目是在充分利用公司原有研發場地及設備的基礎上，新增先進的研發及實驗設備，將工程技術研究中心建設成為國內高水平的污水處理新工藝及新設備研發基地，進一步增強公司的技術競爭力，為公司的穩定持續發展提供了保障。
　　
　　高負債率加重運營壓力
　　
　　招股意向書顯示，2011-2013年，國禎環保的資產負債率分別為69.14%、77.09%和80.99%，其中流動負債分別為4.86億元、8.01億元和8.43億元，長期借款分別為3.04億元、4.32億元和6.70億元，均呈大幅攀升的態勢。
　　
　　與國禎環保招股說明書中列出的首創股份、創業環保等競爭對手相比，2013年該公司80.99%的資產負債率為競爭對手的1.3-2倍。
　　
　　一位環保行業研究員介紹，對于以投資運營為主業的水處理公司，40%-60%是行業的平均水平，70%已經屬于警戒線水平，國禎環保高達80%的負債率必然對其后續發展產生影響，短缺的現金流也是其后續競標BOT項目過程中的大阻礙。
　　
　　國禎環保稱，公司近三年來BOT、TOT業務增長率達21.01%，對資金需求迅速加大，公司自身積累難以完全滿足業務快速發展對資金的需求，融資渠道較為單一，主要為債務融資。同時，目前公司的25個BOT、TOT項目大部分處于運營初期，整體成本收回還需要幾年時間。
　　
　　污水處理投資運營中BOT、T0T業務的承接需要投標保證金，BOT業務在建造階段、TOT業務在支付收購價款時需要大量資金投入；BOT、T0T業務按照行慣例和業主單位的要求需注冊項目公司，項目總投資的來源通常為自有金和銀行借款，比例一般3:7。