導讀：水資源短缺和水污染嚴重已經成為我國水環境的兩大問題。對此，政府積極鼓勵水務項目投資，加上政策利好，水務項目的市場前景巨大，水務企業迎來發展契機，北控水務穩坐。

　　根據“十二五”規劃，全國污水處理規模目標將由2010年底的1.25億立方米/日增加至2015年底的2.08億立方米/日，顯示市場增長空間巨大。截至2013年底，全國城市、縣鎮累計建成污水處理廠3513座，污水處理能力1.49億立方米/日，與2015年底的目標尚有一大段距離，預料未來全國污水處理投資提速的可能性頗大。根據中國水網研究院的2013年綜合水處理能力排名，北控水務以2094萬噸/日穩占行業首位，規模比次席多772萬噸/日；同時集團年內加大同業并購力度，新增水處理設計產能合共621萬噸，更占行業內首企業新增產能總額的51.5%。
　　
　　北控水務集團業務覆蓋污水處理、自來水供水、再生水及海水淡化等各類水環境治理業務，其中以污水處理為主要的常規性營運項目，13財年該集團共處理污水4.17億噸，同比增25%；分部貢獻收入21億港元，占集團總額的33.4%。截至2013年底，集團總污水處理規模(含在建規模)達1018萬噸/日，占全國總額的12.1%。另一方面，受惠全國踴躍投資水環境治理工程，北控水務旗下水環境治理建造及技術咨詢服務需求旺盛。集團承建各類BT及BOT水務項目，13年內共有九個綜合治理在建項目。此外，截至13年底，集團共有32座污水處理廠在興建中，并將以BOT方式由集團經營，管理層預期大部分水廠于14年開始運營，有利提振未來污水處理業務收入。
　　
　　2013財年集團總收入大增72%至64億港元，主要由于：1)污水處理量增加，帶動污水處理收入；2)綜合治理項目的BT類項目數增加，提振建筑服務收入。毛利率維持在39%，與去年持平，并且優于行業平均水平。受利息收入增長放緩的影響，13財年凈利潤按年增44%至10.8億港元。惟需注意集團凈負債比率達87%，居行業，加上BT及BOT項目的回款時間較長，導致集團資金流動性風險較大。目前股價相當于24.8倍預測14年市盈率，高于行業平均，惟考慮到北控水務的行業地位、整體潛在產能(已建及在建項目)尚未完全釋放、水治理整體市場尚待開發、及政府長期的政策激勵下，未來收入增長潛力，目前估值依然有一定吸引力。
　　
　　研究報告指，北控水務于日前召開的電話會議上稱，集團的增長已上軌道，由年初至今，每日水處理能力共增90萬噸，已接近全年200萬噸目標的一半。管理層表示，正討論從競爭對手及當地政府手上收購400萬噸產能，惟難估計是否能完成。
　　
　　此外，集團一項新的污水處理項目已開展工程，料至今年底，該項目每日可處理91萬噸污水。管理層更估計，在今年底前，北控水務將具有每日處理逾1,350萬噸的產能。
　　
　　海外業務方面，集團一直有物色發展機遇，今年稍後時間，或會公布2至3個在馬來西亞及歐洲等地的項目。至於有關本月初成功以1.81億元人民幣收購南京市政設計研究院，集團預期該公司可於2015年開始作出盈利貢獻。
　　
　　對于近期內地多個城市的水價上調一事，北控水務稱這可有助加快污水處理廠升級，由1B標準升至1A。目前集團有360萬噸產能在1B級別，該行估計可在未來數年逐步升級。
　　
　　集團去年的平均融資成本為4.05%，管理層指今年將僅提升至4.1%至4.2%左右；同時，集團計劃將20億元人民幣的債務進行再融資。而為了減輕外匯風險，北控水務將為其葡萄牙投資的美元債換為歐元貸款。