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杜安環保
中國鋁冶煉產業月度景氣指數報告
2023年11月
中國有色金屬工業協會
2023年11月份，中國鋁冶煉產業景氣指數為32.7，較上月上升2.6個點，處于“正常”區間下部；先行合成指數為57.5，較上月持平。近13個月中國鋁冶煉產業景氣指數見下表。
近13個月中國鋁冶煉產業景氣指數
景氣指數處于正常區間內并較上月上升
2023年11月份，中國鋁冶煉產業景氣指數為32.7，較上月上升2.6個點，處于“正常”區間下部。中國鋁冶煉產業月度景氣指數走勢見圖1。
圖1 中國鋁冶煉產業景氣指數趨勢圖
由中國鋁冶煉產業景氣信號燈(見圖2)可見，2023年10月份，在構成產業景氣指數的10個指標中，LME鋁結算價、M2、發電量、電解鋁產量、鋁冶煉投資總額、氧化鋁產量、主營業務收入和利潤總額等8項指標均處于“正常”區間；商品房銷售面積和鋁材出口總量等2項指標處于“偏冷”區間。
圖2 中國鋁冶煉產業景氣信號燈
先行合成指數持平
2023年11月份，先行合成指數為57.5，較上月持平。中國鋁冶煉產業合成指數曲線見圖3。構成先行合成指數的5項指標中，經季節調整后，有兩項指標較上月下降，LME鋁結算價下降0.2%，鋁冶煉投資總額下降1.3%；有3項指標較上月上升，其中，商品房銷售面積上升3.1%，發電量上升0.8%，M2上升0.6%。
圖3 中國鋁冶煉產業合成指數曲線
行業運行特點及形勢分析
11月份，鋁冶煉行業景氣度總體處于正常區間下部，運行特點具體表現為：
一是多重因素使得鋁價下行。11月份，鋁價在多重因素的影響下呈下降走勢。海外方面，美聯儲加息接近尾聲，但是短期內出現降息的概率不大，市場對美聯儲即將轉向寬松的預期不斷抬升，美元指數持續走弱。國內方面，11月份，國內經濟數據表現尚可，且刺激政策逐漸加碼，宏觀修復趨勢延續，但是實際刺激效果有限，鋁價走跌。11月份，滬鋁主力合約價格處于18576元~19389元/噸之間，均價為18682元/噸，環比上下降314元/噸，降幅1.7%，同比上升442元/噸，漲幅2.4%。滬鋁主力合約價格走勢情況見圖4。
圖4 滬鋁主力合約價格走勢情況
二是生產總體保持平穩。10月份，全國電解鋁和氧化鋁的產能產量總體保持平穩。電解鋁供應端偏弱，截至10月底，電解鋁運行產能為4195.8萬噸/年，開工率為93.8%。減產主要集中在云南地區，本輪減產約120萬噸已執行完畢，云南地區枯水季較長，影響時間或將持續至明年上半年，減產后電力依舊緊張，是否有進一步減產要求需關注水電供應情況。10月份，全國電解鋁產量為361.6萬噸，同比上升6.0%，日均產量11.7萬噸，環比下降0.2萬噸，同比上升0.6萬噸；氧化鋁產量為705.3萬噸，同比上升1.3%，日均產量22.8萬噸，環比下降0.8萬噸，同比下降0.1萬噸。鋁冶煉產品月度日均產量見圖5。
圖5 鋁冶煉產品月度日均產量
三是國內鋁表觀消費不同領域表現不一。當前，雖然處于“金九銀十”的鋁消費旺季，但下游需求表現不及預期，呈現出“旺季不旺”的特點。鋁加工方面，10月份，國內鋁下游加工龍頭企業開工率為63.4%，同比下降3.1%，隨著天氣轉冷，北方市場快速下行，預計后期開工率繼續維持偏弱的格局；房地產方面，房地產消費延續疲軟，國內政策托底房地產消費但實際刺激效果有限，10月份，全國房地產開發投資8652.6億元，同比下降16.7%，房地產開發企業房屋施工面積7206.6萬平方米，同比下降27.8%，房屋新開工面積7053.2萬平方米，同比下降21.2%，房屋竣工面積6446.1萬平方米，同比上升11.8%；汽車方面，10月份，多地車展和促銷活動等不斷增加，各大車企新車型持續發布，進一步拉動汽車消費，車市熱度繼續，汽車銷量與9月份基本持平，環比略降，同比較快增長，“銀十”成色十足，10月份，汽車產銷分別完成289.1萬輛和285.3萬輛，產量環比上升1.5%，銷量環比下降0.2%，同比分別上升11.2%和13.8%，汽車產銷量繼9月份后再創當月歷史同期新高；10月份，全國鋁合金產量126.0萬噸，同比上升12.2%；10月份，全國鋁材產量550.1萬噸，同比上升8.3%。
四是鋁土礦進口同比上升、鋁材出口同比下降。由于國內鋁土礦稟賦不佳，鋁資源維持凈進口。鋁土礦進口方面，我國鋁土礦進口保持上升態勢，10月份，我國進口鋁礦砂及其精礦1112.7萬噸，同比上升24.7%。其中，自幾內亞進口708.4萬噸，同比上升58.6%；自澳大利亞進口324.3萬噸，同比上升6.9%。鋁材方面，繼續保持以國內循環為主、國際國內互促雙循環的發展格局。10月份，我國未鍛軋鋁及鋁材出口42.4萬噸。同比下降7.8%。
綜上所述，在國民經濟繼續延續穩定恢復發展態勢前提下，我們預計未來一段時期，我國鋁冶煉行業將會繼續在“正常”區間運行，景氣指數可能會有上升。
附注：
1. 鋁冶煉產業景氣先行合成指數(簡稱先行指數)用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。
2. 鋁冶煉產業一致合成指標(簡稱一致指數)反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業營業收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。
3. 鋁冶煉產業滯后合成指標(簡稱滯后指數)與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。
4.綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
原標題：鋁行業運行特點及形勢分析
