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作為環保行業當之無愧的“NO.1”，光大環境的一舉一動都倍受市場關注。2023年2月24日，光大環境發布盈利預警，預計2022年度盈利將比2021年度下降約30%-35%。之所以出現這一狀況，一是因為公司2022年度建造服務收益大幅減少，二是由于波蘭附屬公司計提全額商譽減值約港幣5.90億元。
事實上，這是光大環境5年來首次出現盈利“負增長”的情況。這釋放出一個強烈的信號——垃圾焚燒的“拐點”或許已經到了！
1 光大環境發布盈利預警，預期下降約30%-35%
對于上市公司的信息披露，資本市場一向有著嚴格的要求。例如，公司盈利可能未達到研究分析員的預測，就需要發布盈利預警。這預示著公司經營可能有問題了，賺錢不像以前那樣多了，投資人就需要謹慎了。2月24日，在港股上市的光大環境就發布了一則盈利預警，內容顯示：
基于對本集團的未經審核綜合管理賬目所作出之初步評估，預期本集團截至二零二二年十二月三十一日止年度(「二零二二年度」)之本公司權益持有人應占盈利將較截至二零二一年十二月三十一日止年度減少約30%至35%。
港股的表達方式可能與大陸股市略有區別，簡單來說，這句話的意思就是——光大環境2022年盈利預期同比下降約30%-35%。參照2021年的年報，當時光大環境“除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利”約為港幣150.27億元，較2020年增長17%，還是正增長。如果按照這一數字計算，下降30%-35%，那么光大環境2022年的盈利就大約為97.68-105.19億元，絕對值減少了約50億港元。
事實上，光大環境業績下滑早有信號。2022年8月，公司發布2022財年中報，上半年的營業收入就同比下降了19.05%，歸母凈利潤也同比下降了27.69%。如今，年度盈利預警也基本延續了這一趨勢，只不過幅度略有擴大。
其實，光大環境的這一成績，也符合整個環保產業的走勢。據“環保圈”不完全統計，截止1月31日，在已經披露2022年業績預告的44家環保上市公司中，有31家企業凈利潤都同比出現下降，占比高達七成。相比虧損額高達46億元-58億元的東方園林，以及凈利潤降幅417.27%-367.50%的東江環保，光大環境其實還算好的。
光大環境在盈利預警中也表示，在競爭激烈的大環境下，公司的主營業務仍保持合理增長。根據評估，光大環境在2022年度內維持良好負債結構。
公司董事會也認為，目前公司整體財政、業務及經營狀況保持穩健，并對公司的長遠增長及發展抱有樂觀態度。
2 建造服務收益大幅減少，新增項目數銳減66.67%
光大環境的盈利為什么會下降，公司給出的解釋是：1、2022年度內建造服務收益大幅減少，主要受行業內新增項目數量銳減影響；2、2022年度內對波蘭附屬公司計提全額商譽減值約港幣5.90億元，主要由于波蘭國債息率大幅飆升，以及地緣政治摩擦導致當地出現嚴重通脹，波蘭項目運營成本大幅上升。
也就是說，首先，是因為建設收益下滑，新增項目數銳減；其次則是受俄烏危機影響，導致波蘭項目運營成本提高，商譽減值約5.90億元港幣。咱們剛才計算過，2022年光大環境盈利減少大約為50億港元，刨去5.90億港元的商譽減值，其實大部分下滑還是由于“建設項目減少”造成的。數字也印證了這一觀點。光大環境2022年和2021年的半年報顯示，2021年上半年，光大環境共簽署40個新項目(包括收購項目)以及2份現有項目的補充協議，總投資約人民幣70.31億元；而到了2022年上半年，光大環境則只取得了14個新項目，新增總投資額約17.57億元人民幣。
也就是說，從2021年上半年到2022年上半年，光大環境的新增項目數銳減了66.67%，總投資額更是大減75.01%。事實上，并不是光大環境一家如此。據“環保圈”統計，2022年上半年，全國開標的垃圾焚燒項目(新建)一共也只有26個，處理規模合計為2.01萬噸/日。這兩個數字，相比四年前的2019年分別下降了45%和64%。
光大環境在2022年半年報中也表示，目前，全國垃圾焚燒發電產能已出現局部過剩，國內城鎮污水處理率也已接近飽和，市場進入存量博弈階段，持續高速增長必將難以為繼。基于這樣的判斷，光大環境已經把戰略重點由“投資驅動”轉向“運營拉動”。2022年上半年，光大環境運營服務收益、建造服務收益及財務收入占總收益的比例已經分別為44%、43%及13%，運營服務收益首次超過了建造服務收益。
3 盈利首次“負增長”，垃圾焚燒“拐點”到了
作為環保產業體量最大的公司，光大環境對于市場冷暖的敏感度無疑也最高。環保市場的一個細微變化，反映到它身上可能就是一個巨大的陣痛。正因為如此，這家公司才具有風向標意義，值得其他所有環保公司參考借鑒。
對比光大環境過去幾年的年報可以看出，僅看“除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利”這項數據，2018年時還是增長31%，2019年增長22%，2020年增長17%，2021年也是增長17%，2022年則是預期下降約30%-35%。也就是說，從2018年到2022年，光大環境的盈利增速逐漸收緊，到去年則第一次出現了“負增長”的情況。
光大環境的業績表現，也釋放出一個強烈的信號——垃圾焚燒市場“拐點”或許已經到了！而根據辰于咨詢公司的分析，一些環保細分市場的發展已經超出預期，有望提前到達拐點，其中就包括污水治理、垃圾焚燒、環境監測等。
針對業績下滑的局面，2月24日-25日，光大環境已經召開了戰略優化研討暨市場拓展動員會，聽取各業務板塊戰略規劃和情況匯報，梳理研討下一步戰略發展思路。會議明確，要堅持“打造世界一流的環境綜合服務商”的戰略目標不動搖，制定戰略規劃、搭建戰略體系、明確戰略舉措、開展戰略考核，為今后一個時期的發展夯實基礎。
事實上，2023年1-2月，光大環境“緊鑼密鼓搶開局”，已經先后中標落實了7個項目及5項輕資產業務，預計總投資約人民幣16.64億元，金額較去年同期增長約2倍。2月27日，“2022環保行業上市公司品牌價值榜單”正式揭曉，光大環境還以205.97億的品牌價值再次高居榜首，年增長率達到40.8%。(注：原文有刪改)
原標題：一個強烈的信號，垃圾焚燒“拐點”到了！
