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“缺錢”的博天環境終盼來“救命稻草”。源于博天環境日前公告稱，擬通過兩步，使得青島西海岸新區融合控股集團有限公司先拿表決權，定增后拿控股權。此輪交易完成后，青島融控合計擁有博天環境不低于25.00%的表決權，將成為后者的實際控制人。
為什么會選擇青島融控？實則是其大有來頭。成立于2018年的青島融控總資產高達1031億元，由青島西海岸新區國資100%控股。如果后續本次交易得以實施，雙方將致力于發揮混合所有制的體制機制優勢，深諳戰略新興產業、基礎設施建設的青島融控也可以通過收購博天進一步打開環保市場。
百億目標被“緊日子”取代
對于轉讓原因，博天環境在公告中指出由于金融去杠桿等宏觀政策的影響，公司面臨流動性資金緊張、償債壓力等困難。結合之前已披露的財務數據來看，博天環境的經營困難程度遠不止于此。業界曾用“生死攸關”四個字來形容彼時博天所處的困境。而“所有事情加起來，實際都指向一個問題，那就是資金緊張。”
對于博天環境而言，2019年尤為艱難。民營環保企業融資成本上升、融資渠道迅速萎縮成為過去兩年包括博天環境在內的環保頭部企業所普遍面臨的嚴峻挑戰。作為一家成立25年的工業和市政水系統處理上市企業，博天環境以“水業關聯的環境產業布局”為定位。但就是這樣一家老牌水企，卻被新世紀評級列入負面觀察名單，原因在于，“2019年上半年業績下滑，流動性持續緊張。”
至此，造血能力讓博天環境備受市場多方關注。在經營現金流持續為負的背景下，博天環境負債總額和負債率持續攀升。2016-2018年末資產負債率分別為74.33%、78.01%、79.97%。對比同業可比上市公司平均50%左右資產負債率，雖然已經上市募資，博天環境的資產負債率還是遠遠碾壓平局值。
除了高股權質押率、高資產負債率，令青島西海岸國資青睞的博天環境經營業績也不容樂觀。公開資料顯示，在過去一年里，博天環境實現營收28.55億元，同比減少-34.16%，實現歸母凈利-8.31億元，同比大降549.36%。而這距離“2020年收入百億、2025年收入300億、2035年躋身世界500強”小目標，也就剛剛一年多。
近39億涉水PPP項目摁下“暫停鍵”
針對此次業績持續下滑，博天環境也給出了解釋。受宏觀經濟環境和行業競爭格局變化影響，公司戰略方向調整，放緩對PPP類項目的投資和建設。
然而在此之前，PPP業務曾是博天環境近年來能夠保證營收穩定增長的重要因素。眾所周知的是，環保行業多屬于資金密集型，同時由于項目周期長，資金的充裕程度直接決定了項目進度和規模。沒有足夠資金支持的博天環境不僅失去開拓新訂單的能力，甚至存量項目也難以為繼進行轉讓或終止。
這也導致了受到PPP“急剎車”的直接影響，高度依賴資金發展的市政項目或PPP類紛紛被暫緩進度或調減規模。4月底，博天環境擬終止商河縣生態水系綜合治理 PPP 項目和邵陽市大祥區農村飲水安全鞏固提升 PPP項目，這兩大涉水項目合計投資額接近11.98億元。由于部分在建項目投入運營，貸款利息費用由資本化轉為費用，也致使博天環境財務費用大幅增加。
大股東質押了大部分股權的同時，博天環境的PPP項目投資進一步開始放緩。據不完全統計數據，博天環境擬關停、暫緩、縮減規模建設項目涉及生態水系綜合治理PPP項目、生活污水處理PPP項目、工業廢水收集處理系統工程，預計總投資金額近39億元。依據合同的相關約定及財務部門的初步測算，預計計提資產減值約4.7億元。
重壓之下，博天環境從多方面入手積極尋求突圍。據此前媒體報道，一直積極尋求國資紓困的博天環境，曾與誠通生態、三峽集團、國投等國資密切接觸。即使在國內水處理領域具備優勢，但資產負債率、股權質押率的高企，令不少國資系企業對博天環境望而卻步。畢竟，獲取資金的能力和成本成了當下考量環保民企競爭力的關鍵因素之一。
有了國資加持，未來博天環境發展如何？隨著回歸核心業務戰略的確定，聚焦“工業強”，打造工業水處理領域典范企業成為博天環境當前重要任務。但可以預見的是，穩健經營、布局長遠將成為2020年甚至更長一段時間，博天環境的“必修課”。
