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杜安環保
逆“風”而行的2019年，環保企業尤其是上市企業過得怎么樣？連日來不斷刷屏的環保上市企業年報給出了答案。
截至5月13日，滬深兩市共逾百家環保上市企業發布了2019年年報。其中，超過100家上市企業實現營業收入同比增長，占比近70%；近93家上市企業實現凈利潤同比增長，占比達到65%左右。
2019年對于環保市場極不尋常，突如其來的市場轉向與投融資環境遇冷帶來雙重沖擊，上市企業也受到干擾，業績短期波動明顯。但同時需要看到的是，環保產業歷經變革與震蕩后展現出較強韌性，多個細分領域正在逐步接近或達到高景氣度上升周期，應對寒冬催生并推動了許多新產業新業態蓬勃發展。
值得關注的是，滬深兩市2019年年報整體業績穩中有升，亮點頻現。業內認為，頭部企業沖勁十足，新興行業展現較大潛力。尤其是在危廢處理、智慧環保、城鎮污水處理提標改造等板塊領域更是亮點紛呈。
亮點一：頭部企業表現搶眼
2019年環保上市企業整體機遇與挑戰并存，整體業績較2018年而言平穩提升，頭部企業韌性尤為強勁。
環保在線小編在梳理已公布環保上市企業的年報后發現，相較于兩年前“至暗時刻”中的略顯蕭條，2019年環保企業開始走向反轉之路。一個明顯的特征是，環保企業營收額繼續高昂。根據中國環保產業協會公布數據顯示，109家環保上市企業中84家企業實現營收增長，占比接近80%。這一數值較2018年，則上升逾5.85%。
從營收分布情況來看，光大、北控水務、深圳能源、中國天楹、格林美、齊合環保、盈峰環境、碧水源、龍凈環保、啟迪環境營收均突破百億大關。統計范圍內，超半數環保上市企業實現凈利正增長。其中中國天楹、富春環保、萬邦達、科達潔能、永清環保、雪浪環境等12家企業盈利翻番。
其中，光大再次創下新高，營收攀升至375.58億港元。與之相對應的，是2019年光大在垃圾焚燒發電領域的狂奔之勢。在過去一年里，光大攬獲的垃圾發電項目合共處理生活垃圾2152噸，貢獻企業應占凈盈利為41.30億港元。同樣喜提營收拐點的，還有首次營收突破百億元的龍凈環保。根據此前公布的年報，龍凈環保將之歸于“在‘非電’市場的開拓中呈現規模性爆發，占到新增訂單的66.96%”。
亮點二：大氣污染防治與固廢處理營收凈利雙增長
2019年，相較于水處理、生態修復、環境監測上市企業獲利能力下滑而言，大氣污染防治、固廢處理板塊則雙雙實現凈利大幅增長。
根據E20統計數據，24家大氣污染防治上市企業營業收入達到1039.7億元，同比略微下降4.5%；凈利潤達到64.6億元，同比大幅上揚877.7%。在營收方面，龍凈環保、同方股份、遠達環保、*ST菲達、威孚高科、清新環境、三聚環保、中環裝備、華光股份、科達潔能位居A股前十位。在凈利方面，分別以8.6、5.0、3.8億元躋身top10的龍凈環保、華光股份、清新環境同樣提交了喜人業績。
納入固廢處理與資源化領域的38家上市企業營收增至4817.5億元，同比上幅14.8%；凈利潤接近434.2億元，同比增長14.7%。從營收方面來看，中國天楹、盈峰環境、深康佳A、首創股份、高能環境、啟迪環境、東方園林、上海環境、東江環保、中再資環位列A股前十。
具體至細分領域而言，時至藍天保衛戰實現階段性目標的收官之年，圍繞超低排放、重點行業綜合治理、固定污染源等系列政策與實施細則相繼落地，加速大氣污染防治在擴大市場的同時，深挖新的價值空間。同樣是在2019年，固廢處理迎來了更為頻繁的大動作：“無廢城市”、垃圾分類等系列產業鏈革新，直接催生出顯著市場增量，這也為不少上市企業保持了較強的營收與凈利能力。
亮點三：現金流改善 蘊藏投資機會
在邁向高質量發展過程中，獲取資金的能力和成本成了考量一家環保企業競爭力的關鍵因素之一。
業內專家認為，環保諸多細分領域多屬于資金密集型，同時由于項目周期長，資金的充裕程度直接決定了項目進度和規模。2019年，環保經營凈現金流有大幅好轉。104家A股環保上市公司平均資產負債率為54.3%，較2018年微漲0.9個百分點；44家資產負債率在50%—70%，負債水平基本位于相對合理的區間。整個2019年，生態環保專項債總計發行531.24億元，占比僅2.44%。
下一步，環保投資的領域和空間將更多聚焦補短板、強后勁，推動整體產業鏈供給能力提升。環保專項債的發行可以讓更多資金進入這個領域，把盤子做大。市場分析普遍指出，城鎮污水提質增效、非電市場大氣治理、危廢處置、環衛一體化等多領域投資仍將成為戰“疫”后對沖政策的確定性選項。而在復工復產漸成常態化之時，環保市場仍處于反彈之中，延續利好策略觀點不變。
但由于不確定性增多及市場預期逐步充分，環保市場將進入反彈的后半程。在結構上，建議繼續關注三個方向：契合新基建熱潮下的環境治理智能應用，由提質增效催熱的區域水生態綜合治理修復，垃圾分類主題下固廢多個板塊進入精細化處置區間。值得注意的是，這三個方向也是年報高景氣的方向，因此環保在線也將持續重點關注。
