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高源
攜手三峽集團，聯姻中節能，深度參與“長江大保護”……一系列定位也預示著從“錢荒”中走出的國禎環保，正逐步迎來全新時刻。
3月中旬，國禎集團擬向中節能轉讓所持約1.01億股國禎環保的股份，轉讓價款約14.75億元。這較國禎環保當日股票的收盤價約溢價四成。轉讓完成后，中節能合計持有國禎環保23.69%占股比，為后者第一大股東。本次交易完成后，中節能將成為國禎環保控股股東，國務院國有資產監督管理委員會成為公司實際控制人。
同時，中節能還持有表決權股份占國禎環保總股本的29.95%。國禎集團持有公司32.45%的股份，擬將其持有公司15%的股份轉讓給中節能，同時將持有公司約6.26%股份對應的表決權委托給中節能行使。相應地，國禎集團持有國禎環保的股份比例下降至17.45%，表決權比例下降至11.19%。
作別三峽集團 轉投中節能
此前，國禎環保或將變更的控股股東是三峽集團。然而，這起被視作產業資本深度合作的案例卻在前述協議生效的同時“告吹”。3月24日，國禎環保回復深交所問詢稱，國禎集團、長江環保集團、三峽資本簽署的《股份轉讓協議》無法生效而終止。半年前，國禎集團擬將其持有的國禎環保15%的股份，以每股12.7元、溢價約三成的價格轉讓給長江環保集團和三峽資本，總價12.77億元。交易完成后，國禎環保將優先參與長江大保護項目。
為何突然生變？國禎環保將之歸結于“部分核心條款如價格、控制權等受外部條件制約無法落實。”核心變化聚焦于三大方面：一是轉讓價款；二是上市公司控制權是否變更；三是有無業績承諾。從轉讓價款來說，相比于“三峽系”，國禎集團將在本次與中節能的股權轉讓中，將多獲得2億元對價。
從控制權層面來說，“三峽系”曾保證在股權轉讓后3年內且國禎集團持股比例不低于10%的情況下，仍保證國禎集團的控制地位，而中節能本次受讓股權卻直奔控制權而來。截至2019年7月，引入了中節能、長江環保集團和三峽資本等投資方，后兩者的合計持股為11.62%。根據持股比例，現三峽集團間接為國禎環保第二股東。隨著與三峽系股權轉讓協議的終止，業務合作會否繼續開展或將存疑。
目前控股股東國禎集團持有國禎環保32.45%股份，三峽系合計持有公司11.62%股份，中節能持股比例為8.69%。此外還存在變數的是，安徽省鐵路發展基金股份有限公司早在2月擬以公開征集轉讓方式協議，轉讓其持有國禎環保的全部股份，占公司總股本的10.59%。迄今，這一部分的股份接收方尚未確定。
加入國家隊 打造治水運營新格局
不論是三峽，還是中節能，都是深度參與長江大保護的平臺型公司。作為主業是環保的央企，2019年中節能被明確為長江大保護污染治理主體平臺企業，開始深度參與“長江大保護”戰略。中節能目前在長江沿線項目以固廢、新能源為主，收購國禎有助于加強其在水務領域的拓展，而國禎也將在合作過程中進一步增加在長江大保護戰略中的項目資源。對于這家體量龐大的平臺型央企來說，技術升級、效率提升將是長久需要考量的命題。
縱觀兩家企業的過往發展痕跡及近年來的戰略方向，或可大致看到未來合作的重點關鍵詞。在業內人士看來，中節能若順利入主，國禎環保或將可以開啟高現金流的發展模式。對于國禎環保而言，以自身之優勢與國資優勢共振，深度參與長江大保護，也將迎來更廣闊的市場空間。雙方還將以此次國禎環保的股份合作為起點，加強聯系溝通，逐步在水務環保、生物質利用、環衛科技、大健康等領域展開全面合作。
未來，“中節能將逐步向國禎環保注入優質水務資產，提升國禎環保的運營規模、增強運營效率，實現國禎環保與中節能的業務優勢互補”。國禎集團及其法人李煒承諾，國禎環保2020年度的凈利潤不低于3.5億元。若未達業績承諾，需按中節能屆時持股比例對其進行現金補償。業界預測，2019年國禎環保凈利潤預計在3.08億元-3.36億元期間，較上年同期相比增長10%-20%。據此測算，2020年凈利潤增長率需達到6%方能完成業績承諾。
