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高源
通過合作實現強強聯合，在當前環保圈已屢見不鮮。截至8月16日，僅在2019年就已有6家環保企業“聯姻”國資。
2018年至今，環保領域共發生17起國有資本入股民營環保企業的案例，或選擇轉讓控制權，或選擇與國資合作。進入2019年，這一趨勢似乎愈演愈烈，特別是國資入股環保企業的勢頭非常強勁。其中，川投集團入股碧水源，三峽集團入股北控水務，雄安集團則入股了啟迪桑德間接控股其股東啟迪控股。
在業內人士看來，大型國企央企加快布局環保領域與環保重塑中的業態密切相關。一方面，根據此前發布的《全國城市生態保護與建設規劃(2015-2020年)》，到2020年，我國環保投資占GDP的比例將不低于3.5%。另一方面，近年來國家的治污攻堅目標越發明顯，如長江生態保護區、京津冀大氣治理等。“這樣的目標不是局部個別PPP項目能解決問題的”，并對供給側服務提出了更高的要求。
通過梳理后發現，前述標的環保企業的業務范圍涵蓋了大氣、水、土壤、固廢、生物質發電等多個領域。國資從三四年前的試探性入局，到如今的大舉進入環保產業，既是主動出擊，也是大勢所趨。據中國環保產業協會調查分析，企業數量占比約11%左右的較大規模環保企業，其環保業務營業收入占比超過80%，營業利潤占比超過90%。
而與前幾年業內參股合作、打通上下游生態鏈的模式相比，大多數環保企業引入國有資本更多的是為了尋求資金解困，降低股權質押比例，緩解流動性危機。如果說集中清理不符合規定的PPP項目是導致環保民企冷卻下來的直接原因，那么去杠桿、資金面緊張、融資困難等外部環境變化則間接促成了“寒流”。環保公司在資本金層面，通過結構化融資(即雙重加杠桿)的方式快速擴大拿單規模，進一步加重了債務負擔。
一個典型的問題就是，企業經營性現金流的增長，趕不上營收和利潤的增速，現金回流成為環保行業的一大痛點。在大幅度整治下，許多中標企業在建或未開工項目一律停止施工，隨后出現多數企業現金流告急。首創證券數據顯示，去年環保板塊總體市值縮水約45%，企業直接融資難度增大。
在融資趨緊的背景下，國資在項目拿單、市場開拓、資金成本上優勢較為突出，有望與環保民企的技術、項目管理優勢產生協同效應。由于PPP仍在優化和進化中，民營企業想要進場就需要融資，而國企又有著融資優勢，所以兩者“聯姻”也可帶來融資環境的優化。通過市場化手段進入環保行業，通過債務重組、重整計劃等方式成為企業的戰略投資人，有利于解決公司資金緊張的局面，增強上市公司的盈利能力。
同時，環保行業的大量訂單主要來自于政府，國企背書對企業拿單能力的提升也有積極影響。國有企業可對應地獲得民營環保企業完備的供應鏈或者市場資源，并借助其靈活的機制更好地打開市場。通過融合發展，環保行業不斷形成規模強大、競爭力強的平臺或者集團。至于后續如何演變，還需觀察國資入場后企業的整合情況。
環保行業已告別簡單粗放的野蠻生長，目前到了需要冷靜思考的階段。我們究竟如何面對越來越激烈的競爭？對于企業而言，無論環境與風向如何，活下去才是第一要義。在行業人士看來，這一輪易主潮，意味著行業洗牌期的到來。而從未來趨勢發展來看，企業所提供的服務或產品價值、企業核心競爭力、商業模式的發展或成為企業發展的關鍵。
