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【中國環保在線 明星企業】早在2016年，中國天楹與產業資本成立的華禹并購基金成功收購世界環保巨頭Urbaser。隨后一年，中國天楹正式公告擬收購江蘇德展100%股權進而完全控制Urbaser。時至2018年9月底，這場曠日持久且金額巨大的交易案終敲定。
作為近年來跨境并購的代表性案例之一，中國天楹收購歐洲環保企業Urbaser的交易終塵埃落定。這也被業內人士稱為“中國環保企業海外并購史上大規模的收購”。
88.8億元是這項并購案的“身價”。9月25日，中國天楹發布公告稱，公司本次發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲得通過，公司股票于近日開市起復牌。其中股份方式支付對價64億元，現金方式支付對價24億元。同時擬募集配套資金不超過30億元。在此之前，從2017年8月22日開市起開始停牌，一直到2018年7月9日復牌，中國天楹歷經將近11個月的停牌周期。
中國天楹通過江蘇德展及其全資子公司香港楹展、Firion間接持有西班牙環保巨頭Urbaser100%股權。在眾多業界人士看來，這種模式的優勢在于既引入有經驗PE降低并購風險，又便于保持對標的和收購進程影響力，同時更易于引入第三方資金。終，中國天楹以8.5億元撬動了平安、招商局資本、建銀、中節能資本、海爾集團等投資機構參與。截至2017年底，Urbaser總資產215.47億元，為中國天楹總資產的2.65倍。
作為環保企業，Urbaser的資產規模、營收規模不容小覷。Urbaser年營業收入超百億元，每年經營性凈現金流入超20億元，其業務由智慧環衛及相關服務、城市固廢綜合處理服務、工業再生資源回收”以及“水務四大業務板塊構成。迄今，已步入成熟發展階段的Urbaser，已迎來大量回收現金流的階段。公開資料顯示，2016年、2017年Urbaser經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤之間的比重分別為326%和434%，現金流入強勁，遠高于A股同行業上市公司的水平。
這對于高資金周轉的環保企業來說至關重要，因此，未來Urbaser會充當中國天楹的現金奶牛。自2014年上市以來，中國天楹立足垃圾焚燒，內生外延向全產業鏈布局。目前，中國天楹業務已經涉及生活垃圾焚燒發電、環保裝備制造安裝、生活污水和工業廢水處理、LED光電、生物醫學工程等五大產業板塊。依托政府特許經營項目的每月穩定現金流入，信用風險和經營風險極低，充裕的現金流也是中國天楹和Urbaser不斷攻城略地、屢獲項目的有利武器。
如何有效利用和整合Urbaser環保品牌將成為中國天楹未來工作的重點。在業績規模、充沛現金流的雙重保障下，中國天楹“生活固廢全周期、全過程處理處置、城市環境綜合服務”的全產業鏈業務布局逐漸清晰。同時也借此搭建人才儲備庫，吸引、培養更多的國內外環保領域人才，為中國天楹后續項目開拓、技術發展以及我國環保產業輸送人才資源另一方面，Urbaser借助中國天楹的在國內環保工程裝備制造的優勢，可以大幅降低采購成本，這直接影響了固廢管理公司的盈利水平，規模效應顯著。
業內專家認為，預計到2020年，我國環衛市場可達1735億元。而在這場掘金中，企業比拼的更多是技術，而跨境并購是快速獲得先進環保技術的佳選擇。收購Urbaser后，中國天楹會將為先進的污染治理技術引入國內，全面快速提升我國環保技術水平。中國天楹將開啟業務發展的大門，將真正意義上實現“參與環境治理”。自此，中國天楹將躋身城市環境服務行業前四位。
