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杜安環保
【中國環保在線 市場行情】近日，中國天楹發布公開消息稱，公司擬以超過80億元巨資，全權收購環保行業巨頭Urbaser100%股權。在眾多業界人士看來，收購Urbaser后，中國天楹會將先進的污染治理技術引入國內，全面快速提升我國環保技術水平。
9月24日晚間，中國天楹發布公告稱，公司發行股份收購環保巨頭Urbaser資產的申請獲得中國證監會重組委有條件審核通過。距離中國天楹8月3日提交重組申請材料僅隔一個月，本次重組審核進程可謂火速。
本次交易擬以發行股份及支付現金的支付方式進行。早在2015年12月，中國天楹成立了江蘇德展，專門用于Urbaser的并購。在2016年，中國天楹參與了Urbaser的海外競標程序，隨后成立并購基金江蘇德展完成了對Urbaser的收購。根據收購預案，中國天楹將向26名交易對手購買其持有的江蘇德展100%股權，而江蘇德展的主要資產為依次通過香港楹展、Firion間接持有Urbaser的100%股權。
無論從資產體量還是收入規模看，Urbaser估值不僅接近中國天楹市值，且營業收入高達百億元，約是中國天楹的8倍。這也意味著，這又是一起“蛇吞象”的并購。值得注意的是，這次重組方案中還設置了獨特的“調價機制”，設定的觸發條件是以深證綜指、生態環保指數等變動為參照。然而，以目前市場的現實情況來看，對公司原有中小股東而言，這樣的初衷恐怕難以實現。
根據中國天楹此次反饋回復公告，Urbaser的更多亮點得以彰顯。作為固廢管理領域技術先進的企業之一，Urbaser在城市固廢綜合管理有超過20年經驗。作為一家典型的具備穩定盈利能力的環保巨頭，Urbaser年營業收入超百億元，年均經營性凈現金流入超20億元。其中，Urabser2018年1-4月年化凈利潤同比增速超30%，遠超預期。這也意味著，未來Urbaser將扮演者中國天楹的“現金奶牛”角色。
本次重組完成后，中國天楹將逐步走向內外開花之勢，并形成國內國外“雙平臺”聯動發展的有利布局。在積極拓展垃圾焚燒發電業務的同時，中國天楹近年來著力向產業上下游延伸，大力發展環保設備研發制造、城市環衛一體化和末端綜合處理業務，其“生活固廢全周期、全過程處理處置+城市環境綜合服務”的全產業鏈業務布局也正逐漸清晰。國內券商預測，在業績規模、充沛現金流的雙重保障下，中國天楹有望在激烈的市場競爭中突出重圍，迎來國內、海外市場的高速發展。
完成收購后，中國天楹將躋身城市環境服務行業前4位，實現本土環保企業在環保領域的彎道超車。根據交易完成后的備考財務報表，如果收購Urbaser成功，中國天楹的財務狀況將有極大改變，2017年的資產總額將由數十億元增至358億元左右。分析師認為，在固廢處理的眾多企業中，單個企業占比較小，相比還有很大提升空間，預計未來的市占率將會逐步提升。
憑借品牌及后端處理優勢，中國天楹還迅速搶占國內外環衛市場，快速實現在市場上的“C位出道”。面對國內國外齊頭并舉的巨大市場機遇，公司將真正意義上實現“參與環境治理”。迄今，中國天楹陸續中標國內多省市項目后，又進入國外尤其是亞洲的越南、新加坡等一帶一路沿線國家的環衛市場和垃圾焚燒發電市場。而隨著這宗A股環保行業上市公司大的海外并購案獲得批準，環保本土企業將登上化環保產業舞臺，一個的環保企業框架也正初具雛形。
