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重岳資本合伙人肖鵬:環(huán)保企業(yè)IPO背后那些事

2018-02-19 09:36:15來源:中宜環(huán)科環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究 編輯:墨泉 關(guān)鍵詞:污水處理設(shè)備水環(huán)境閱讀量:30301

導(dǎo)讀:什么樣的環(huán)保企業(yè)適合IPO?應(yīng)當(dāng)如何理解環(huán)保企業(yè)IPO?重岳資本合伙人肖鵬給出了答案。
  【中國環(huán)保在線 名家論談】去年以來環(huán)保企業(yè)主板IPO遇到的問題,主要集中在項目的合法合規(guī)性以及收入確認(rèn)等方面。新年伊始,新一屆發(fā)審會全面從嚴(yán)審核的態(tài)勢“變本加厲”。什么樣的環(huán)保企業(yè)適合IPO?應(yīng)當(dāng)如何理解環(huán)保企業(yè)IPO?重岳資本合伙人肖鵬給出了答案。

重岳資本合伙人肖鵬:環(huán)保企業(yè)IPO背后那些事
 
  “審核18過3,數(shù)家券商過會率為零”。新年伊始,新一屆發(fā)審會全面從嚴(yán)審核的態(tài)勢“變本加厲”。截至1月28日,發(fā)審委審核的41家公司IPO申請,15家獲得通過,23家被否,3家暫緩表決,通過率(不包括取消審核的公司)僅為36.6%。
 
  低過會率恐成常態(tài)。從去年末以來,數(shù)家期待鯉魚跳龍門的環(huán)保企業(yè)已經(jīng)感同身受。而從近期發(fā)審委詢問的問題來看,持續(xù)盈利能力、財務(wù)規(guī)范、合規(guī)風(fēng)險等方面的內(nèi)容,都是審核關(guān)注點,這些同時也是幾家環(huán)保企業(yè)折戟的主要痛點。
 
  近期,重岳資本合伙人肖鵬接受我們邀請,表達(dá)了他對于環(huán)保企業(yè)IPO的理解。
 
  什么樣的環(huán)保企業(yè)適合IPO?
 
  肖鵬表示,從業(yè)務(wù)形態(tài)看,我們把環(huán)保公司分為三類:產(chǎn)品公司、工程公司和投資公司,在企業(yè)發(fā)展過程中,三種業(yè)務(wù)形態(tài)可能會交叉融合,但公司初始業(yè)務(wù)的起點只有一個,或產(chǎn)品、或工程、或投資,這個基因?qū)Q定公司的資本運作選擇。

 
  (圖表來源:重岳資本)
 
  他說,從上市公司家數(shù)和市值看,水環(huán)境公司均是環(huán)保行業(yè)大的細(xì)分領(lǐng)域,以水環(huán)境公司為例分析三類業(yè)務(wù)形態(tài)公司的資本運作選擇:
 
  產(chǎn)品類公司是上市公司家數(shù)少,市值小的公司類型,產(chǎn)品類公司在環(huán)保產(chǎn)業(yè)價值鏈占比較小,處于被集成的狀態(tài),產(chǎn)品類公司上市前一般表現(xiàn)為收入規(guī)模較小,應(yīng)收賬款余額大,上市后表現(xiàn)彈性較弱;
 
  工程類公司的上市家數(shù)和投資類公司并列,市值與投資類公司不相上下,更值得關(guān)注的是工程類上市公司全部為民營,工程類公司向下可以并購整合產(chǎn)品公司,向上與資本結(jié)合后可以進入投資業(yè)務(wù),因此工程類公司無論在上市前和上市后均表現(xiàn)出較大的彈性,受資本市場歡迎;
 
  投資類公司是上市公司家數(shù)多,市值大的公司類型,值得注意的是90%的投資類公司均為國有控股,水務(wù)投資市場的地方壟斷特點,以及國有資本的融資優(yōu)勢決定了民營初創(chuàng)公司切入投資市場的障礙重重。
 
  因此,肖鵬的建議是:如果你是產(chǎn)品公司,單純的產(chǎn)品公司之路會越走越窄,資本市場的時間窗口越來越小;如果你是工程公司,充分利用工程業(yè)績的彈性去資本市場融資,無論是私募還是IPO;如果你是投資公司,擁抱國有資本可能是更好的選擇。
 
  業(yè)務(wù)健康發(fā)展是位的
 
  去年以來環(huán)保企業(yè)主板IPO遇到的問題,主要集中在項目的合法合規(guī)性以及收入確認(rèn)等方面。但通過梳理發(fā)現(xiàn),發(fā)審機構(gòu)質(zhì)疑的很多問題,比如招投標(biāo)程序、會計政策使用、分包合同管理等方面,和環(huán)保行業(yè)目前面臨的商業(yè)環(huán)境和業(yè)務(wù)特點相關(guān),有的是行業(yè)內(nèi)通行的默契操作?,F(xiàn)在正在排隊的環(huán)保企業(yè)還有不少,在審核日益嚴(yán)格的情況下,對后來者有什么建議?
 
  對此,肖鵬表示,IPO審核標(biāo)準(zhǔn)對所有行業(yè)是一致的,上述招投標(biāo)程序、會計政策使用、分包合同管理這些問題,醫(yī)藥、建筑工程行業(yè)也存在,同樣是審核的關(guān)注問題。
 
  他指出,IPO規(guī)范是有成本,短期看可能削弱企業(yè)的市場競爭能力,某種意義上制約企業(yè)的發(fā)展。若把IPO視為高考,這份考卷集合了3000余家上市公司的經(jīng)營經(jīng)驗,走過的彎路,跳過的大坑,從長遠(yuǎn)講,IPO規(guī)范是公司良性發(fā)展的必然要求,環(huán)保企業(yè)應(yīng)更多選擇去適應(yīng)而不是逃避。
 
  “業(yè)務(wù)健康發(fā)展是位的,而且環(huán)保公司要比以前更重視規(guī)模,先做大再做強,資本市場不相信小而美。”肖鵬說。
 
  原標(biāo)題:環(huán)保企業(yè)IPO:低過會率成常態(tài) 規(guī)范是企業(yè)良性發(fā)展必然要求
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